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春天不远,但很多企业熬不过冬天!

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“从资本市场的估值水平看,春天的确不远了。但现在的问题是,我们能不能熬过冬天。”10月17日,中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷在2018杭州湾论坛上表示,股市经过长时间调整,估值水平已大幅度下降,春天确实已不远,但就怕很多企业熬不过这个冬天。目前大批股权质押问题比15年的场外配资更严重,去杠杆进程导致资产缩水,分子端没变的情况下,分母变小,杠杆率不降反升。这个时候就需要深圳那样采取举措进行救助。其他地方政府也要考虑措施,我们要保护冬天,才能走到春天。

融资渠道收窄,企业融资成本节节飙升

在融资渠道条条收紧,严监管下资金面有限的情况下,上市公司接受融资的成本上限也在不断攀升。

据界面新闻记者了解,以一年期为例,通过银行融资成本最低,其次是发债。而通过监管不允许的第三方私下操作,如私募债、P2P平台融资,融资成本就要翻倍。

据元大投资获取到的多家企业融资信息,上市公司各渠道资金平均成本如下:

上市公司通过银行借款,一年期贷款利率在7.5%至8.5%之间;

上市公司通过券商做股票质押,利率一直飙升,从去年的5.5%左右上涨到目前的8%左右。且质押折扣从去年5至6折,下降到近期的3至4折;

上市公司通过信托主动管理的项目融资,利率已达12%以上;

民营企业发债资金综合成本已达8%以上;且AA+以上评级才有资方认可;

私募基金利率一般在年化12%以上;

上市公司通过P2P平台融资,一年期资金成本一般15%至18%。

国家统计局最新公布的数据显示,1-8月份,规模以上工业企业主营业务收入利润率仅为6.43%。可见,企业融资成本远高于实际利润率,长期如此,难以为继。

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“除了人民币贷款以外,其他融资几乎都没了。”中国人民银行参事、前人民银行统计司司长盛松成此前曾公开直言。

股权质押“爆仓”压力,国资系接盘驰援流动性

自2015年以来,中国经济迎来了一场迟到的出清,A股市场亦不例外。具体来看,A股市场的出清分为两个阶段:一是资金端去杠杆,二是资产端去杠杆。其中,在资产端去杠杆中,股票质押无疑是最重要的方式。如是金融研究院高级宏观策略研究员葛寿净表示。

过去几年,随着上市公司股权质押的数量不断增多,但随着市场的持续下跌,股权质押风险日益显著,2018年四季度至2019年一季度,将是股权质押到期规模的高峰期。

据中证登数据,截至10月12日,沪深两市的质押股数为6372.51亿股,两市质押股数占到总股本的比例是11.28%。仅7~9月三个月时间就发生了1207起股票质押事件,目前质押比例超过50%的家数是144家,介于30%~50%的是626家。

部分高质押率上市公司

值得注意的是,在股票质押“爆仓”压力下,今年上市公司转让控股权事件此起彼伏。

据如是金融研究院提供的数据显示,今年年初至今,A股市场共发生股权转让185次,实际控制人变更80家,其中,24家上市公司被国资系接盘成为实际控制人。

规模较大、抗风险能力较强的上市公司尚是如此,对于中小民营企业而言,情况更是不容乐观。

根据腾讯研究院提供的数据,2017年中国约有100万家企业倒闭,平均每分钟就有2家企业倒闭。

目前A股估值确实降低到安全区域,没有持续下跌动力。基本面上,全行业去杠杆成效初显。证监会主席刘士余近日在一场股民座谈会上表示,春天不远了。

但在春天来临之前,市场也一定会经历一番彻骨寒。

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